中银国际期货油脂

中银国际期货油脂产业研究员王颖表示,从去年11月以来油脂板块跟随美豆、美豆油期货出现一波上涨行情,市场乐观情绪也激发了多头进场做多的信心。不过,豆粕相对强势并未对盘面产生明显影响。随着南美大豆播种进度不断推进,后期南美大豆上市,则国内大豆库存压力将逐步积聚,利空压力将得到缓解,支撑国内油脂板块保持强势。

报告显示,2017年10月前,全球大豆供需将明显好转,预计2017年全球大豆产量为1.36亿吨,同比减少2.4%,而2017年大豆期末库存为1.05亿蒲,同比增加0.6%,虽然产量增加是因为南美大豆产量减少。但是市场人士预计2017年美豆出口量为1.00亿蒲式耳,同比增加2.3%,而2017年美豆期末库存为2.81亿蒲,同比减少4.3%,总体上看在2016年,美豆出口和产量利空没有明显好转。

由于美豆丰产压力缓解,美国国内大豆、玉米等农产品期货近期也跟随上涨,从而带动国内外豆类品种期价也出现一波上涨行情。但是,目前国内豆类基本面不支持期价上涨,原因主要是2017年国储大豆拍卖及我国购买大豆高达1400万吨,且近期国家粮食和物资储备局发布公告,将在11月1日起启动第二轮临储大豆拍卖,这对于市场压力较大。虽然在美国大豆等大宗商品市场,中国对于大豆进口商的限制限制会产生很大影响,但是,自2018年11月开始,中国对于美国大豆进口需求持续增加,大豆及其制品的需求也在上升,导致国内大豆价格持续走高。

自7月中旬以来,美豆期货表现活跃,主要是美国大豆的出口以及南美大豆的上市,出口和国内需求都有一定的影响。但是,中美贸易摩擦持续发酵并未对美豆市场产生明显影响,而且,9月之前国内大豆到港量将会较高,后期进口大豆到港压力较大。从全球大豆库存数据来看,今年9月末库存为3.65亿蒲式耳,较去年同期增加11.9%。这种供需格局支撑美豆,从而为后期美豆盘面提供一定的支撑。

受国内储备大豆轮出预期影响,11月底之前,国内豆粕价格将延续上涨态势,未来继续上涨的空间也将越来越小。而近一个月来,在全球大豆进口预期增加的背景下,国内豆粕市场的基本面也没有明显改变,维持区间震荡的走势,预计在12月豆粕期价能够突破2960元/吨的高点,价格还有继续上涨的空间。

豆粕1809合约近期上涨空间将有所减少,一旦突破前期高点2880元/吨,将打开新的上涨空间。可是,从基本面上分析,受国内养殖业、饲料加工以及饲料养殖业价格上涨影响,豆粕下游企业备货意愿不高,加上部分油厂的豆粕出货较为缓慢,终端企业观望气氛浓郁,加之进口大豆到港相对集中,国内大豆压榨量价齐升,供应端没有增加的迹象。

豆粕总持仓量持续增加

数据显示,在11月底之前,国内豆粕总持仓量连续3个月出现增加,总持仓量达到151.2万手,较9月底增加4万手。其中,主力合约TF1809总持仓增加了4.7万手,持仓量也达到了87.3万手,增幅达4%;次主力合约TS1809总持仓量增加了1.3万手,持仓量增加了2.4万手,持仓量也增加了3.2万手。从单日持仓变动来看,主力合约TS1809总持仓量明显增加,且该合约持仓量持续增加。