中银国际期货沈峰

中银国际期货沈峰认为,年内甲醇基本面依然偏弱,短期压力依旧。供应端国内外装置检修存在不确定性,2月检修预计是5月,产量维持低位。供应端虽然投产在年中,但增量仍不明显。下游装置检修逐渐增多,且外购甲醇进口维持亏损,港口压力增加,港口库存出现明显回落。整体来看,二季度甲醇供应有望保持偏紧态势,进口压力有望显现。

二季度供给预期偏紧

自2018年三季度起,甲醇装置进入检修期。进入3月后,国内装置进入检修季,整体供应将趋于宽松。另外,4月起,伊朗、阿曼等装置停车检修,国际货源进口供应偏紧,国外甲醇价格持续走高,导致国内进口甲醇价格不断攀升,港口地区甲醇价格强势上涨。

随着国际甲醇价格继续上涨,进口成本不断攀升,进口甲醇成本进一步增加,为国内甲醇价格提供了上涨动力。此外,今年以来,甲醇行业利润也明显改善,截至3月23日当周,国内甲醇行业平均利润为1.83元/吨,比去年同期增加0.73元/吨。

进口量增加,致使港口地区进口甲醇库存明显回落。2月中旬,港口地区进口甲醇库存环比下滑。截至3月23日当周,国内港口地区港口甲醇库存环比减少0.38万吨至36.37万吨,港口地区甲醇库存环比减少0.82万吨至14.18万吨。

总体来看,港口地区的甲醇库存并没有大幅减少,港口地区的甲醇库存整体依旧处于低位。随着甲醇价格持续上涨,进口甲醇价格也相应抬升。

需求恢复,烯烃价格上涨

甲醇需求方面,甲醛价格保持稳定,目前甲醛开工率维持在90%左右,二甲醚开工率维持在80%左右。甲醛方面,山东阳煤恒通和安徽昊源装置于3月底停车检修,阳煤恒通装置于4月底开车,后期内地甲醇开工率预计将有所提升。下游方面,甲醛开工率小幅上调,但因其自身烯烃装置开工率已在4月底检修完毕,开工率小幅上调,5月中旬随着甲醇价格上涨,企业开工率整体稳定,整体需求恢复仍有望。

甲醇传统下游,甲醛开工率维持在85%左右,二甲醚开工率基本维持在90%以上。整体而言,甲醛开工率稳定,5月中旬随着内地甲醇价格的上涨,企业开工率有明显提升。

库存方面,截至3月23日当周,甲醇传统下游甲醇库存环比上周增加8.77万吨至261.03万吨,创年内新高,供应充足。甲醛开工率维持在70%左右,较上周增加2.09万吨,供应压力增大。二甲醚开工率维持在90%,较上周增加1.76万吨,供应较为充裕。MTBE开工率维持在85%左右,较上周增加1.77万吨,需求较为稳定。

整体来看,二甲醚开工率维持在80%,较上周增加2.31万吨,供应较为充足。

港口库存偏低

目前,甲醇港口地区库存有明显增加,但整体库存并没有大幅增加,为整体库存水平偏低,但下游甲醛、二甲醚仍维持着较高的开工率,供应压力依然不大。

甲醇供应充足

进入3月下旬,内蒙古东华烯烃装置因故障停车检修,检修力度不大,甲醇开工率逐渐走低,目前甲醇传统下游开工率虽然较为稳定,但甲醛等传统下游开工率仍处于偏低水平。截至3月23日当周,甲醇传统下游开工率为70.84%,较上周下滑0.23%,甲醛等传统下游开工率环比下滑明显。